国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(h断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理uì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PC断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理E物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在(断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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