财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音4px;'>两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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