财联社记者近期从(cóng)行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商行相(xiāng)关负责(zé)人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了(le)解(jiě)到(dào)，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年(nián)来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了(le)很(hěn)多措(cuò)施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平(píng)均利(lì)率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在(zài)2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地(dì)区(qū)新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以(yǐ)来的(de)最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求有下(xià)降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴(tiē夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022)现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一季(jì)度(dù)理财市场(chǎng)的(de)收益率却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转套(tào)利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那(nà)里获(huò)取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的时容易出现这种收益率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个角度(dù)来看，未(wèi)来(lái)一段时间的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行(xíng)负(fù)责(zé)人对财联(lián)社表示，该行已经关注到(dào)理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人(rén)对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产大夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个(gè)人的(de)信(xìn)用等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对(duì)。现在出(chū)现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价(jià)持续(xù)下(xià)行未来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是(shì)一(yī)致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存(cún)量的(de)产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年(nián)利(lì)率高位时(shí)候(hòu)拿的，在(zài)利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关(guān)方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型城(chéng)商行负责人(rén)对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存款利(lì)率(lǜ)持(chí)续下(xià)行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得(dé)到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益(yì)率和净(jìng)利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未(wèi)来(lái)存款市(shì)场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款定价自律管理的夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活(huó)期存款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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