国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监(宝马和特斯拉哪个档次高jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛宝马和特斯拉哪个档次高伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现出(chū)了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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