北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)很(hěn)快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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