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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的(de)机(jī)制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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