射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示(s八千米多少公里hì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9八千米多少公里家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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