5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本(běn)正式出台(tái)了制造设备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去(qù)年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复(fù)，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基(jī)本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗动性(xìng)双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需(xū)要(yào)更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的(de)低估(gū)值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多(duō)的(de)细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的(de)方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好科(kē)技相关(guān)细分(fēn)领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的(de)细(xì)分赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可支配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机(jī)构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观(guān)环境背(bèi)景下(xià)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑(huá)比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一(yī)步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他(tā)们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预(yù)计(jì)盈(yíng)利(lì)预期也(yě)会(huì)逐步(bù)上修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看(kàn)，美联(liáweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗n)储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场(chǎng)。

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