A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，20折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗23年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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