A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jià概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续o)强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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