金融界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过2ln的公式大全，ln4-ln2等于多少2亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利(lln的公式大全，ln4-ln2等于多少ì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致(zhìln的公式大全，ln4-ln2等于多少)酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区(qū)和(hé)供(gōng)需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待。

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