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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空(2l是多少毫升 2l是多少升kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现2l是多少毫升 2l是多少升背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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