北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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