金融(róng)界5月15日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有(yǒu)100谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么0亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)示(shì)目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资(zī)金(jīn)面可(kě)能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银(yín)行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发(fā)布公告下调(diào)人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么)律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债成本(běn)，但我们(men)认为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高(gāo)股息(xī)资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激(jī)难(nán)度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环比修复最快(kuài)的(de)时候已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的(de)延(yán)续(xù)，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占优。

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