金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高端(duān)白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dō台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗ng)的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗询(xún)董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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