射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(néng)手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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