原本被视(shì)为极其艰难(nán)的2022年，白酒上市企业却又一次(cì)集体(tǐ)刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露(lù)完毕，整体来看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然是白酒(jiǔ)行(xíng)业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两位数增(zēng)长。在(zài)打(dǎ)响疫情(qíng)后(hòu)首个春(chūn)节动(dòng)销战(zhàn)后(hòu)，今(jīn)年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿(ná)下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部(bù)环境对白酒(jiǔ)造成了不可忽视的(de)影响，穿透(tòu)最新(xīn)的(de)业(yè)绩(jì)来看(kàn)，头部酒企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳(wěn)定，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持(chí)续向(xiàng)前，非(fēi)名(míng)酒(jiǔ)品牌难以望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周(zhōu)期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业(yè)的一个(gè)共同(tóng)主题(tí)是去库存，谁快谁就会(huì)占得先(xiān)手。

　　白(bái)酒结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒(jiǔ)业协会公布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营(yíng)收和利润(rùn)分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的表现(xiàn)之(zhī)一是优势(shì)品牌正在持续拥(yōng)抱(bào)红(hóng)利。白(bái)酒产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续多年下降，行(xíng)业集(jí)中度(dù)不断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局(jú)下企(qǐ)业(yè)间挤(jǐ)压式竞(jìng)争已经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒(jiǔ)行业内部强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济增(zēng)长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基(jī)本保持了两位(wèi)数增长，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就(jiù)贡(gòng)献了(le)近(jìn)3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次(cì)突(tū)破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿(yì)元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性的增(zēng)长，疫情放开(kāi)后消费场(chǎng)景的(de)多元化，对于中(zhōng)国(guó)白酒的复(fù)兴是一(yī)个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的另一个特(tè)征是(shì)，在(zài)过去取得了稳定增长和快速发(fā)展的企业(yè)，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端一如既(jì)往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量(liàng)都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不(bù)约(yuē)而同都在进行产品结构优化。

　　也正是(shì)因为产品(pǐn)结构优化的(de)需(xū)要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推动(dòng)了各酒企、产区的(de)优质产能的(de)释(shì)放。20家(jiā)上市企业中，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是企(qǐ)业为持(chí)续保持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会持(chí)续走(zǒu)强，并且(qiě)利用自身(shēn)的(de)品(pǐn)牌(pái)与品质优势，进一(yī)步(bù)挤压(yā)非名酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类(lèi)和产品的名酒格局很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行(xíng)业数据(jù)显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业(yè)销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业(yè)财报(bào)发现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌正(zhèng)在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿(yì)元级(jí)别(bié)的仅有(yǒu)3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得(dé)酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进(jìn)一步(bù)变成7家，在前(qián)一(yī)年的6家基础上新增了一(yī)个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业规模(mó)来(lái)到50-80亿元之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级(jí)梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语权、有较大市场(chǎng)规模(mó)、省(shěng)外市场开拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三线(xiàn)酒企分(fēn)化(huà)加剧，要么像古井贡酒那样完(wán)成(chéng)产品升级和全国(guó)化布局(jú)，挤进一线市(shì)场，要么(me)就会像皇台一般(bān)衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如(rú)是(shì)所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金(jīn)流(liú)的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说明问题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报(bào)中(zhōng)表示是因为去年同期(qī)基(jī)数较(jiào)高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整(zhěng)导(dǎo)致(zhì)。

　　另一(yī)典型是(shì)安(ān)徽(huī)酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压(yā)下，其业(yè)务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12充电宝100wh等于多少毫安.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增(zēng)长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对(duì)此，金种子(zi)在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业(yè)性(xìng)问题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，茅台(tái)高(gāo)达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率(lǜ)与上年同期相(xiāng)比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有(yǒu)所(suǒ)下降。

　　毛利(lì)率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈利能力(lì)，但(dàn)透过年报，白酒(jiǔ)的(de)高库存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台以388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超30％，除(chú)洋河(hé)股份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长(zhǎng)基本都在(zài)两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一(yī)定程度(dù)上(shàng)反映当前渠(qú)道(dào)的情(qíng)况。截至202充电宝100wh等于多少毫安2年底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企合同负债(zhài)整体同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降幅(fú)超五(wǔ)成。截(jié)至今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，总体(tǐ)合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家(jiā)、中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)资深(shēn)评论员(yuán)肖竹(zhú)青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀。但(dàn)是(shì)我(wǒ)们发现(xiàn)整个(gè)市场除(chú)了茅台供(gōng)不应求以外(wài)，其他产品都存在价格倒挂(guà)现(xiàn)象，这说明(míng)除(chú)茅台以外社会(huì)库存很(hěn)大，对(duì)白酒(jiǔ)发展来(lái)说存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下(xià)半(bàn)年(nián)中秋节(jié)后(hòu)有望成为(wèi)酒业重回正轨发展(zhǎn)的(de)时间节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同(tóng)样的看法，他认为(wèi)，随着国家(jiā)经(jīng)济面(miàn)的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速去(qù)库(kù)存，特别是名(míng)酒库存会得到(dào)很大的(de)缓解(jiě)，但是区(qū)域中(zhōng)小企业仍然会(huì)面临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投(tóu)资者关系互动平(píng)台回(huí)答投资者关(guān)于库存的问题时(shí)就谈(tán)到，五粮液产品渠道库存(cún)量不(bù)到一个月(yuè)，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去(qù)三(sān)年，受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响线下消费场景大(dà)减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产(chǎn)能来(lái)看，近十年来白酒产量(liàng)在不断下降，白酒产(chǎn)业存(cún)量产能过剩是(shì)不争的(de)事实(shí)，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变化(huà)，即使(shǐ)是疫情后消费(fèi)场景大规模(mó)恢复的前(qián)提(tí)下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存，全行(xíng)业各(gè)环节(jié)都在努力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强(qiáng)劲的新渠道。可(kě)以看到，大(dà)小酒企均在营(yíng)销上大手(shǒu)笔撒钱，大部(bù)分(fēn)酒企年报中销售(shòu)费用一(yī)栏(lán)的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的(de)价格倒(dào)挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 充电宝100wh等于多少毫安