财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的(de)安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告(gàn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写o)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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