本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次和也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句>

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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