四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来(lái)新一轮“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来(lái)银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人民(mín)币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月以来已(yǐ)有至(zhì)少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社(shè)）下(xià)调人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)的信(xìn)号(hào)？市场上关(guān)于企业(yè)、老百姓手中的(de)钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多方观(guān)点认为，本次存款利(lì)率新规主要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本；三是(shì)促(cù)进投资、消费，本次(cì)降息也被看作是促(cù)进宏(hóng)观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调(diào)降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期(qī)存款，都是针对特定存取需求的客户(hù)，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民(mín)生证券宏观团队测(cè)算，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)在银行存款中(zhōng)占比(bǐ)不(bù)高，以(yǐ)四大行的(de)单位通知存款为例(lì)，常年(nián)只(zhǐ)占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长易纲在近期(qī)公开(kāi)讲(jiǎng)话(huà)中(zhōng)提到，从(cóng)过去二十(shí)年的数(shù)据看(kàn)，我国实际利率总(zǒng)体保持在略低(dī)于(yú)潜在经(jīng)济(jì)增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在(zài)经(jīng)济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点上，如何(hé)理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的(de)是(shì)，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。随(suí)之(zhī)而来的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)减轻银行息差(chà)压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观(guān)团队也(yě)倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭(bì)环，改善银(yín)行利润空间(jiān)。存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这(zhè)些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率，保证存款利(lì)率下(xià)调(diào)的(de)有效(xiào)性。此外，数(shù)据显示(shì)，国有银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化(huà)改革及银(yín)行(xíng)净息(xī)差压力(lì)增大外，某大型银行金融(róng)市场研(yán)究员还(hái)关注到的(de)是国内存款市(shì)场(chǎng)的供(gōng)需(xū)变化——近年(nián)来国内经(jīng)济受多重因素冲击(jī)，居民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况，灵(líng)活(huó)调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调整节(jié)奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率(lǜ)下调(diào)带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)，要有效防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次(cì)调降利率(lǜ)也(yě)被(bèi)认(rèn)为维护金融稳定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些方面？招(zhāo)商基金李湛(zhàn)认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成(chéng)本下降，存(cún)款降价(jià)叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增强银行内(nèi)生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目的是规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债(zhài)成(chéng)本。当前银行(xíng)净利差空(kōng)间较小，压(yā)降(jiàng)负(fù)债端(duān)成(chéng)本(běn)，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外(wài)，银(yín)行负债端成本下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席分析师董琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力(lì)，又(yòu)有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队同样提到，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规(guī)模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由(yóu)此来(lái)看，新规将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债市(shì)场的影响方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏(sū)的大背景(jǐng)下，进一步释(shì)放市场流(liú)动性、活(huó)跃消(xiāo)费是(shì)一个重要的、阶段性目(mù)标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调(diào)节，对促销费无(wú)疑有一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本是否(fǒu)大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)，当前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)也强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)看法是，货(huò)币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策之(zhī)下(xià)，也有多方观点提到(dào)，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策(cè)将继续对经济修复(fù)带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水(shuǐ)平的调降还(hái)没有(yǒu)结(jié)束(shù)。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)的观点也不(bù)谋而合——长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要(yào)看到的是，目前经济处于修(xiū)复性(xìng)复苏阶(jiē)段(duàn)，经济恢复(fù)仍(réng)需要适(shì)度货(huò)币(bì)环境(jìng)支持，同时(shí)，国内经济(jì)复(fù)苏不平衡问题依然(rán)突出，要求货币(bì)政策支持精(jīng)准有力。预(yù)计下半年货(huò)币(bì)政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在保持(chí)信贷总量适度(dù)增长，市场流(liú)动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加(jiā)大实(shí)体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政(zhèng)策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎(yíng)调(diào)整的同时(shí)，有市(shì)场观点担(dān)心(xīn)，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以及(jí)缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈(yì)观点之前，不(bù)妨(fáng)先厘(lí)清通知(zhī)存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活(huó)期存(cún)款之间(jiān)，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保持资金(jīn)灵活使用的(de)同(tóng)时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活(huó)期存款(kuǎn)的一种，主要有1天(tiān)和7天(tiān)两(liǎng)个(gè)期限(xiàn)，支取时需提(tí)前(qián)1天或7天通知银(yín)行，即可按实(shí)际存期及(jí)支取日相(xiāng)应币种档(dàng)次利率计付(fù)利息，个人(rén)和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期(qī)通知存(cún)款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企事业单(dān)位在(zài)银行(xíng)开立(lì)一(yī)个具有结算(suàn)和协定(dìng)存款双重(zhòng)功能的(de)协定存(cún)款(kuǎn)账户，并约定(dìng)基本存款(kuǎn)额度，由银行将协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)中超过该额度的部分按协定存款利率单独(dú)计息(xī)的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最(zuì)长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

世界上性功能最强的国家是哪个国家blockquote>

　　协(xié)定存款属于对公业(yè)务，通知存(cún)款既有对公业务(wù)，也(yě)有(yǒu)个人业(yè)务，但都有一定的存款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开证(zhèn世界上性功能最强的国家是哪个国家g)券首席经(jīng)世界上性功能最强的国家是哪个国家济学家罗志恒提(tí)出(chū)的观(guān)点是，总体来看，协定存款和通(tōng)知存款基本上(shàng)以对(duì)公活期存(cún)款为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓的(de)影(yǐng)响不大。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若存贷(dài)款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也(yě)有助(zhù)于(yú)刺激企业(yè)投资并(bìng)降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其(qí)中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且(qiě)需要总量政策(cè)继续支撑(chēng)。经(jīng)济(jì)当前依然需(xū)要休养生息，特别是在前(qián)期服务业修(xiū)复后，与制造(zào)业产生循环(huán)，带动收入预期(qī)改善，最终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议(yì)是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业(yè)及居民形成了(le)一定(dìng)规模的超(chāo)额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续(xù)的(de)收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成增(zēng)厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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