核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高(gāo)股息策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边(biān)际为投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选择(zé)股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司有较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)估(gū)值较低，因此(cǐ)具备(bèi)一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的武警能打过特警吗角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的(de)高股息策(cè)略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就(jiù)需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股息端需(xū)要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就是(shì)行业基本面需(xū)要(yào)稳(wěn)定；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分也就是股(gǔ)价端估(gū)值(zhí)低，因(yīn)此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价(jià)有(yǒu)进(jìn)一步提升的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和(hé)城商行，农(nóng)商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高(gāo)分红的背后也离(lí)不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(z武警能打过特警吗hěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高(gāo)于营收(shōu)，拨(bō)备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù武警能打过特警吗)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块(kuài)处(chù)于(yú)历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银(yín)行不良率继(jì)续环比(bǐ)下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提(tí)示事(shì)件(jiàn)：经济下(xià)滑(huá)超(chāo)预(yù)期，经济恢(huī)复不及(jí)预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 武警能打过特警吗