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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(m两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃àn)，劳动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决策(cè)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的(de)原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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