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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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