在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久)金的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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