财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值(zhí)水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.3水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼7亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单(dān)一水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析(xī)。

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