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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在(zà国家常务委员7人，国家常务委员7人简历i)交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)42国家常务委员7人，国家常务委员7人简历5万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降(jiàng)的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去国家常务委员7人，国家常务委员7人简历库(kù)的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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