大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄(é)方保留在合(hé)适(shì)的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术(shù)调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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