上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发投资者对可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股退市而退市(shì)的(de)情况，也未(wèi)发(fā)生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退(tuì)市(shì)，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完(wán)全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风险随(suí)之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路(lù)径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力(lì)等(děng)，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的(de)标的，而选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可(kě)转债(zhài花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了)市场风格(gé)变(biàn)化(huà)，及时调(diào)整配置比例和结构，学会(huì)在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目(mù)前关于可转债的(de)退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对(duì)可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化(huà)发(fā)行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市(shì)场将(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的(de)变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了(le)，一些(xiē)规则制度上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在(zài)内的(de)投资方(fāng)法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促(cù)A股市场(chǎng)健(jiàn)康(kāng)稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了