本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐnc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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