本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面为(wèi)中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面yú)年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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