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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期(qī揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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