如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(西安市城六区是哪几个duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证西安市城六区是哪几个(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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