随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(t本番什么意思 日语里本番什么意思í)升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易本番什么意思 日语里本番什么意思方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于(yú)业绩预(yù)期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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