国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(y吴亦凡现在在哪里关着ě)将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——吴亦凡现在在哪里关着利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一关键时吴亦凡现在在哪里关着间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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