北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的(de)所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(n当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛ián)的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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