北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得(dé)走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的(de)来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模(mó)式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争(zhēng)。” 公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定(dìng)保证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩(chéng)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年(nián)的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

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　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一(yī)些好的(de)建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

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　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

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　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

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　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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