原本被(bèi)视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又一(yī)次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健(jiàn)增(zēng)长依然是(shì)白酒(jiǔ)行业主旋律(lǜ)。20家(jiā)上市(shì)白(bái)酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再(zài)创新(xīn)高，14家白酒上市企业(yè)营收取得了两(liǎng)位(wèi)数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春(chūn)节动销战(zhàn)后，今年(nián)一季度白(bái)酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，过去三年(nián)，外部环(huán)境对白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿透最新的业(yè)绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足(zú)够强(qiáng)大(dà)，经营稳(wěn)定，且引导行业结构性增长。但随着(zhe)白(bái)酒行(xíng)业集(jí)中度(dù)提升，头(tóu)部(bù)酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题(tí)是去库存，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据(jù)中国(guó)酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业营收和利润分(fēn)别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性增长的(de)表现之一是优(yōu)势(shì)品牌正在持(chí)续(xù)拥抱红利(lì)。白酒产(chǎn)量、销量(liàng)已经(jīng)连续(xù)多年下降，行业集中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格局下(xià)企业间挤压式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行业内部(bù)强(qiáng)者(zhě)恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代(dài)”背景下(xià)，头部酒企成为产业经(jīng)济增长的主要动力。年报(bào)显示，头部(bù)名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净利润(rùn)也在2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利(lì)润627.16亿(yì)元(yuán)，同比增长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增长13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱(zhū)丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫情放(fàng)开后消费场景的多元化(huà)，对于中国(guó)白酒的复兴是(shì)一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的另一(yī)个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长(zhǎng)和快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)的企业，基(jī)本形成了中高端驱动增长的发(fā)展模式，这在(zài)年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除(chú)高端一(yī)如(rú)既往强势以外，其中高(gāo)端产品销量都(dōu)以超两(liǎng)位数的(de)涨幅增长。头(tóu)部品牌产(chǎn)品线全价(jià)格带(dài)布局，二三(sān)线品牌聚焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业不约而同(tóng)都在进(jìn)行产(chǎn)品结构(gòu)优化。

　　也(yě)正(zhèng)是因(yīn)为产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化的需(xū)要，白(bái)酒技改扩(kuò)产推动了各酒企(qǐ)、产区的(de)优质产(chǎn)能的释(shì)放(fàng)。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改(gǎi)、产能扩建等项目，这(zhè)些都(dōu)是企业为持(chí)续保持结构(gòu)性增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业(yè)分(fēn)析师蔡学飞告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基于(yú)品类(lèi)和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进入(rù)寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计(jì)增长5％，利润累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元(yuán)级别(bié)的仅有3家，分别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动(dòng)为(wèi)2家，分(fēn)别是今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白(bái)干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步(bù)变(biàn)成7家(jiā)，在前(qián)一(yī)年的6家(jiā)基(jī)础上(shàng)新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是(shì)在各自省内有一(yī)定话语权、有较大市场规模、省外市(shì)场开拓(tuò)良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了(le)二级梯队的分化(huà)加速(sù)。蔡学(xué)飞向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧，要么(me)像古井贡酒那(nà)样完成产品升级和全国化(huà)布局，挤进一(yī)线(xiàn)市场，要么就会像皇台一(yī)般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说(shuō)明问题(tí)。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中(zhōng)表示是因(yīn)为去(qù)年同期基数较高，以(yǐ)及公(gōng)司主动进(jìn)行(xíng)了策(cè)略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一(yī)典型(xíng)是(shì)安徽(huī)酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在(zài)年报中归咎(jiù)于(yú)品牌(pái)、营(yíng)销、渠道(dào)等(děng)多方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存(cún)仍是行业性(xìng)问题 白酒亟(jí)需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛利率(lǜ)低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长(zhǎng)，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的(de)盈利能(néng)力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外(wài)，其(qí)他酒企(qǐ)库存增长基本(běn)都在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上(shàng)反(fǎn)映当前渠道的(de)情(qíng)况。截至(zhì)2022年底，18家(jiā)上(shàng)市酒(jiǔ)企(qǐ)合(hé)同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的(de)合同负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅超五成。截(jié)至今年一季度末，总(zǒng)体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国(guó)酒(jiǔ)业资深评(píng)论(lùn)员一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白(bái)酒业绩非常优(yōu)秀。但(dàn)是我们发(fā)现(xiàn)整个市场除了茅台(tái)供(gōng)不应(yīng)求以(yǐ)外，其他(tā)产品都存在价格(gé)倒(dào)挂(guà)现象，这说明除茅台以(yǐ)外社会库(kù)存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半年中秋节后(hòu)有望(wàng)成为酒业重回(huí)正(zhèng)轨发(fā)展(zhǎn)的时间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡(cài)学飞表(biǎo)达了(le)同样(yàng)的看(kàn)法，他(tā)认(rèn)为，随着国家经济面(miàn)的恢复以及(jí)社会活动的复苏，会加(jiā)速(sù)去(qù)库存，特别是名(míng)酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍(réng)然会(huì)面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资者关一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两系(xì)互动平台回答投资者关(guān)于库存的问题时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产品(pǐn)渠道库存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫(yì)情影响线下消费(fèi)场景大减，终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)放缓，造成了社(shè)会库存积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过(guò)剩是不争的(de)事实，未来仍然是趋(qū)势(shì)之一(yī)。加(jiā)之消费观(guān)念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是(shì)疫(yì)情后消费场景大(dà)规模恢复的(de)前提下，白(bái)酒(jiǔ)去库(kù)存依(yī)然(rán)需要(yào)时间(jiān)。

　　而为去库(kù)存，全行(xíng)业各环节都(dōu)在努力，其中(zhōng)最关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的(de)新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒(sā)钱，大部分酒企年(nián)报中销(xiāo)售费(fèi)用(yòng)一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢(huī)复得(dé)快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两