5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯世界上女性最开放的是哪个国家(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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