周(zhōu)一的(de)股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了(le)资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆斩获(huò)了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值(zhí)低位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能(néng)会继续受到了(le)资(zī)金的(de)关注(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍(réng)旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中(zhōng)迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季(jì)报陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸期，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例(lì)下(xià)调(diào)，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度(dù)有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济(jì)运行总体回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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