2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作为新能源的(de)重(zhòng)点领域，光伏设(shè)备行(xíng)业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持和(hé)行业高成长性背(bèi)景下，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)不(bù)断增长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链盈利参差不(bù)齐。光伏(fú)设备行(xíng)业主要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅(guī)料硅片生产(chǎn)加工(gōng)板(bǎn)块，中下游的(de)光伏加工(gōng)设(shè)备、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结(jié)构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块处于金字塔底(dǐ)层(céng)，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净(jìng)增长的利(lì)润贡献占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企业总(zǒng)体利润贡献度(dù)小，且(qiě)毛利(lì)率不(bù)足(zú)20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞(jìng)争加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下(xià)行(xíng)预期增加(jiā)，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去(qù)库(kù)存(cún)阶段，这对于中下游企业来(lái)说意味着原材(cái)料成(chéng)本得到(dào)控制，利于(yú)企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗strong>

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁(jié)能源重(zhòng)要(yào)方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶持力(lì)度(dù)。金融界上市(shì)公司研(yán)究院统计发现(xiàn)，行(xíng)业(yè)中48家上市公司(sī)，有(yǒu)33家2022年获得的(de)政府补助较2021年(nián)增加；累计获得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经(jīng)营规(guī)模不断扩大，利润(rùn)增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家(jiā)能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内(nèi)的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特、安彩(cǎi)高科等9家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电(diàn)池片环(huán)节尤其是大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态，年内累(lèi)计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增速居前的企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的(de)结果参差不(bù)齐(qí)，上(shàng)游硅料(liào)硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较(jiào)高(gāo)；而中下游(yóu)多数板(bǎn)块毛利率不及行(xíng)业(yè)平(píng)均。

　　数(shù)据显示(shì)，上(shàng)游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛(máo)利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首先(xiān)是源于供(gōng)不应求背景下(xià)的涨(zhǎng)价(jià)。作为(wèi)光伏(fú)设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为(wèi)“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽然硅(guī)片价格(gé)波(bō)动巨(jù)大，但从2020年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)数据来看，硅片价格(gé)依然处(chù)于高位。特别(bié)是上半(bàn)年(nián)硅片价格持续高位(wèi)运(yùn)行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额订单(dān)，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部企业代表(biǎo)之一(yī)通威股份，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多(duō)晶硅产(chǎn)能(néng)缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利(lì)率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒(lěi)高，深(shēn)耕该领域的(de)企业容易形成规模效(xiào)应。这一板块(kuài)仅有3家上市(shì)公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，48家光(guāng)伏(fú)设备行业2022年(nián)累计归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业归母净利润就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗占光伏(fú)设备行业(yè)整体归(guī)母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板块(kuài)平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂(chǎng)商较多，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏设(shè)备中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈(yíng)利(lì)情(qíng)况。上(shàng)游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利(lì)率数据来看(kàn)，中(zhōng)下游领域的光伏(fú)加工设(shè)备和逆(nì)变器毛(máo)利率(lǜ)3年来基(jī)本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池(chí)组件板(bǎn)块11家上市公(gōng)司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企(qǐ)业(yè)，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于(yú)原材料涨价等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器板块有(yǒu)6家企业(yè)，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为逆变器板块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分(fēn)点以上。公(gōng)司(sī)去年(nián)逆(nì)变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场(chǎng)占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出下行趋势，行业格(gé)局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协(xié)会硅(guī)业分(fēn)会公布的最新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价(jià)格(gé)区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的(de)经(jīng)营数据也(yě)可(kě)看出硅(guī)片价格下(xià)跌对上游公司盈利(lì)的影响。今(jīn)年(nián)一(yī)季度，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年(nián)一季(jì)度存货周转率数据发现，无论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而(ér)言都有明(míng)显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积(jī)压(yā)风险。以大全(quán)能源(yuán)为例，2022年一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士认(rèn)为，上游硅料硅(guī)片面临短期(qī)供(gōng)过于求的(de)局面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段下，硅片价格还有进一步下行(xíng)空间(jiān)。这(zhè)对(duì)于光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加工设(shè)备等对中下游板块(kuài)，将能较(jiào)好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对提(tí)升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等(děng)有一定(dìng)帮助(zhù)。