本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(hé恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ng)生指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因月恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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