尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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