近日，2022年(nián)营(yíng)业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福电(diàn)子公布(bù)科(kē)创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要(yào)产品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工过程中的关键材(cái)料，公司(sī)客户(hù)包括长(zhǎng)江存(cún)储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基(jī)金二期入(rù)股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第(dì)二大客户(hù)竟(jìng)然(rán)是可(kě)口(kǒu)可(kě)乐，这(zhè)也无意间透露了(le)一个冷(lěng)知(zhī)识——可口可乐生(shēng)产过程中使(shǐ)用的(de)磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控(kòng)股股东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协议(yì)。且其中一(yī)条比较(jiào)少见，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现(xiàn)合格IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学(xué)品业务，公司产(chǎn)品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品(pǐn)按照(zhào)纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷(lín)酸产品(pǐn)的(de)纯度(dù)等级由高到(dào)低(dī)分(fēn)别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子(zi)在生(shēng)产电子(zi)级磷(lín)酸(suān)、电(diàn)子级硫酸的同时会产生部分食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的主营业(yè)务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要(yào)，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得(dé)一看，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销(xiāo)售(shòu)内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额(é)比兴福电子(zi)当年食(shí)品级磷酸的(de)主营业务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级(jí)磷(lín)酸产品除销售(shòu)给集成电路(lù)行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给(gěi)可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业(yè)客(kè)户。由于可口可(kě)乐公司对(duì)磷酸产品的品质(zhì)要求(qiú)高于一般(bān)的(de)食品级磷(lín)酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合(hé)食品(pǐn)级要求的(de)面板(bǎn)级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收(shōu)入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有三个看点。一(yī)是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福(fú)电子原(yuán)报(bào)表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性损益是(shì)指公司发生(shēng)的与经营业(yè)务无直接关系(xì)，或(huò)是虽与经营(yíng)业务相(xiāng)关，但由于其性质(zhì)、金额(é)或发生(shēng)频率，影(yǐng)响了真实(shí)、公允地(dì)反(fǎn)映(yìng)公司正常盈利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除(chú)非经(jīng)常性损益后(hòu)，兴(xīng)福电子2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子(zi)2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举(jǔ)的(de)同行业可比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续(xù)实现众多集成(chéng)电路客户的产品(pǐn)认(rèn)证及(jí)批量供货(huò)，毛利率水平较(jiào)高的集成(chéng)电路用湿(shī)电子化(huà)学品销售收入占比持(chí)续提升，且公司(sī)根据部(bù)分产品(pǐn)原材料价格(gé)上涨(zhǎng)情况(kuàng)适时调高了产品销(xiāo)售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在(zài)较高水平。

　　那么(me)，在(zài)此情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率还有多少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司兴(xīng)发(fā)集团，其直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大(dà)股东为国家集(jí)成电路(lù)基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发(fā)与国家集(jí)成电路基金二期(qī)之间存在对(duì)赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协(xié)议(yì)已经终止(zhǐ)，但回购权和(hé)随售权(quán)存(cún)在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议(yì)，还是(shì)指(zhǐ)拿到(dào)证监会大学老师最怕什么部门举报(huì)批文？

　　如(rú)果是(shì)指通(tōng)过上(shàng)市委审议，虽(suī)然申(shēn)报(bào)IPO后的18个月(yuè)内没有上会(huì)结果的企业比(bǐ)较少，但(dàn)不(bù)是没有例(lì)外(wài)。比(bǐ)如(rú)，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏(lán)目(mù)显示，处于正(zhèng)常待审(shěn)核阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超过18个(gè)月。

　　如(rú)果是(shì)指拿到证监会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创板栏目显(xiǎn)示(shì)，20家提交(jiāo)注册的企(qǐ)业中有2家受理日期已经过(guò)去18个月。

　　那(nà)么(me)，兴福电子合格(gé)IPO是(shì)指哪个？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会(huì)演绎怎么(me)样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子(zi)达到的目标估(gū)值为54亿元(yuán)。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公(gōng)司的(de)投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释(shì)作用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重大经常性关联采购(gòu)主要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力等能源以及建筑工程(chéng)服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的(de)重大经常性关联采购(gòu)金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购(gòu)）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电(diàn)子部分主要原材(cái)料的关(guān)联采购占比较高。比如，报告期内(nèi)，公(gōng)司普通黄磷关(guān)联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫(liú)关联(lián)采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从事湿(shī)电子化学品(pǐn)相关(guān)业(yè)务(wù)的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制(zhì)的其他公司主营(yíng)业务(wù)及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报(bào)稿中对(duì)2023年第一(yī)季度(dù)业(yè)绩进行预测，但(dàn)兴发(fā)集团2023年第一季度的业(yè)绩(jì)并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业(yè)收入为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归(guī)母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴(xīng)发集团在(zài)公告中表示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周(zhōu)期性产品(pǐn)市(shì)场(chǎng)价格持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行(xíng)业成本(běn)线附近，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程(chéng)中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销量同比均出现大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴发集团(tuán)也在(zài)公告中(zhōng)谈及湿电子化(huà)学品，即公司湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)、特种化(huà)学品、食品添(tiān)加(jiā)剂等(děng)成(chéng)长(zhǎng)性产品市场需求(qiú)总(zǒng)体良好，盈(yíng)利(lì)能力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发(fā)集团(tuán)另(lìng)一则公告(gào)显(xiǎn)示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发(fā)集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太(tài)好找，所(suǒ)以不太好具体判断湿电子化(huà)学品相关收入的变(biàn)化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下(xià)，兴福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴(xīng)发集(jí)团公告(gào)

　　违法违(wéi)规(guī)方面，兴(xīng)福电子曾(céng)受到(dào)宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法(fǎ)局的行政处(chù)罚，处(chù)罚金额为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福电子(zi)无证建设(shè)房屋，总(zǒng)违法(fǎ)建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米，总(zǒng)造(zào)价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发(fā)集团的副总经理赵(zhào)勇(yǒng)于(yú)2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所(suǒ)予以监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团(tuán)可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大学老师最怕什么部门举报