当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　六朝是指哪六朝c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(quán)六朝是指哪六朝利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力六朝是指哪六朝合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报(bào)告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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