尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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