核(hé)心观点:在(zài)当前经(jīng)济恢复的(de)不(bù)确定性下(xià)，高股息策略有望以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板块(kuài)将成为高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高(gāo)的股票并长期(qī)持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方面意味着(zhe)公司(sī)有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可(kě)以获得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一(yī)方面(miàn)意味着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此(cǐ)具备一定的安全(quán)边(biān)际，而且投资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的(de)安全(quán)性较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防(fáng)御(yù)性更(gèng)强。从(cóng)当前宏(hóng)观(guān)经济(jì)的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投(tóu)资的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的(小舞去掉所有衣服是什么样子的de)高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就是股息(xī)端需(xū)要有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空(kōng)间有限，波(bō)动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都(dōu)在(zài)24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对(duì)低一些(xiē)。2）银(yín)行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价的情况下(xià)能够保持正(zhèng)增殊为(wèi)不(bù)易(yì)。上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)小舞去掉所有衣服是什么样子的惠共(gòng)同贡献利润释放。预(yù)计(jì)随(suí)着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在下半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的(de)配置安全边(biān)际和(hé)性价(jià)比较好，作(zuò)为(wèi)低且(qiě)稳定(dìng)的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的附加(jiā)资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告(gào)：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小舞去掉所有衣服是什么样子的