原本被视为极(jí)其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次集体(tǐ)刷高了(le)业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及(jí)2023Q1财报已经披(pī)露完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家(jiā)上(shàng)市白酒(jiǔ)企业(yè)营收总计3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利(lì)再创新高，14家(jiā)白酒上(shàng)市企业(yè)营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿(ná)下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去(qù)三年，外部环境对白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可忽视的影响，穿透最(zuì)新的业绩来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的抗压能力足(zú)够强大(dà)，经营(yíng)稳定，且引导行业(yè)结构性增长。但随着白(bái)酒行业集中度(dù)提升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌(pái)难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个(gè)共同主题是去库(kù)存，谁快谁(shuí)就(jiù)会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)营收(shōu)和利(lì)润分别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性增(zēng)长的表现之一是优势(shì)品(pǐn)牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行(xíng)业集中度(dù)不断提升，存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)格局下企业间挤(jǐ)压(yā)式竞(jìng)争已经临(lín)近赛点。

　　这样的(de)业态(tài)促使白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时(shí)代(dài)”背(bèi)景下，头部酒企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报(bào)显示，头部(bù)名(míng)酒企业基本保持了(le)两位(wèi)数(shù)增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强(qiáng)净利润(rùn)也在2022年(nián)首次突(tū)破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年(nián)一季度(dù)营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长18.66％；净(jìng)利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)的(de)多元(yuán)化，对于中国(guó)白酒的复兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另(lìng)一个特征是(shì)，在过(guò)去取得了稳定增长和(hé)快速发展的企业，基(jī)本形成了中(zhōng)高端(duān)驱动(dòng)增长的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾(jià)、舍(shě)得(dé)等，产(chǎn)品(pǐn)上除高端一如既往强势(shì)以外，其中高端产(chǎn)品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品(pǐn)牌产品线全(quán)价(jià)格带(dài)布局，二三线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约(yuē)而同都在进行(xíng)产品结(jié)构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优(yōu)质(zhì)产能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都(dōu)是企业(yè)为持续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企(qǐ)会持续(xù)走强，并且(qiě)利用自身的品(pǐn)牌(pái)与(yǔ)品(pǐn)质优势，进一步挤压(yā)非名酒市重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗场，而基于品类(lèi)和产品的名(míng)酒(jiǔ)格(gé)局(jú)很快(kuài)形成，中国酒业进入寡(guǎ)头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售(shòu)收入(rù)累(lèi)计(jì)增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强者恒强外(wài)，二三(sān)线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的(de)仅(jǐn)有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口子(zi)窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变成(chéng)7家(jiā)，在(zài)前一年的6家(jiā)基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模(mó)来到50-80亿(yì)元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级(jí)梯队，都是在(zài)各自省内有一定话语权、有较大市场(chǎng)规模、省外(wài)市(shì)场(chǎng)开拓(tuò)良好的代(dài)表。

　　它(tā)们(men)之间此(cǐ)起彼(bǐ)伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队的(de)分(fēn)化加速。蔡学飞向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全(quán)国化布局(jú)，挤(jǐ)进一(yī)线市(shì)场，要么就会像皇台一般(bān)衰败(bài)萎(wēi)缩(suō)。”

　　如(rú)是所(suǒ)言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性(xìng)现(xiàn)金(jīn)流的(de)下降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一(yī)季(jì)度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿(yì)元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年同期基(jī)数(shù)较(jiào)高，以及(jí)公司主动进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典(diǎn)型是安(ān)徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高(gāo)压(yā)”双重(zhòng)挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎(wēi)缩(suō)，明(míng)显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入(rù)增长有(yǒu)限，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下(xià)降(jiàng)了(le)228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于品(pǐn)牌(pái)、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高(gāo)库存仍是(shì)行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新渠(qú)道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市(shì)企业中，有17家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利(lì)率有所下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印(yìn)证了白酒(jiǔ)超(chāo)强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更加值(zhí)得(dé)关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总存货(huò)达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库(kù)存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企(qǐ)库存增长基(jī)本都在(zài)两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上反映当前渠(qú)道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同负(fù)债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债(zhài)下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒(jiǔ)等(děng)同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季(jì)度末(mò)，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研(yán)究院专家、中国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优(yōu)秀(xiù)。但是我们发现整个(gè)市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他产品都(dōu)存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅(máo)台以外(wài)社(shè)会库存(cún)很大，对白酒发展(zhǎn)来说存(cún)在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计(jì)今年(nián)下半年(nián)中(zhōng)秋节(jié)后有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家(jiā)经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是(shì)区域中小企(qǐ)业仍然(rán)会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投(tóu)资者关(guān)系互动平台回答(dá)投资者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮(liáng)液(yè)产品渠道(dào)库(kù)存(cún)量不到一(yī)个月，属于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年，受(shòu)疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了社(shè)会(huì)库(kù)存(cún)积(jī)压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产(chǎn)量在(zài)不(bù)断(duàn)下降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化(huà)，即使(sh重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ǐ)是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前提(tí)下，白酒去(qù)库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全(quán)行业(yè)各环(huán)节都在努力(lì)，其中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化(huà)能力强劲(jìn)的(de)新(xīn)渠道(dào)。可以看到，大(dà)小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱(qián)，大(dà)部(bù)分酒企年报中(zhōng)销售费用一(yī)栏的数(shù)字(zì)在逐(zhú)年递(dì)增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的(de)库(kù)存(cún)消(xiāo)化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒挂恢(huī)复(fù)得快(kuài)，谁就能在(zài)新周期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗