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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tó大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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