国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和(hé)流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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