在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì预期收益率计算公式 预期收益率是什么'>预期收益率计算公式 预期收益率是什么)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于(yú)后(hòu)续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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